Merkez Bankası'nın çekirdek enflasyon hedefi de mi tehlikede?

Merkez Bankası Başkanı Şahap Kavcıoğlu'nun Türk Lirası'nı enflasyona ezdirmeyeceğiz söylemine karşılık hatırlanacağı gibi politika faizi, manşet enflasyonun altına inmişti. Merkez Bankası bu defa çekirdek enflasyonu işaret etmişti. Buna karşılık faizlerin 200 baz puanlık indirimle yüzde 16'ya indirilmesinin ardından çekirdek enflasyon da politika faizinin üzerinde kaldı. Politika faizi yüzde 16 seviyesindeyken çekirdek enflasyon yüzde 16.98 seviyesinde. Şimdi gözler ekim ayı enflasyon verilerine çevrilmiş durumda. Çünkü eğer çekirdek enflasyon burada da faizin üstünde çıkarsa Merkez Bankası'nın enflasyonun üzerinde faiz politikası fiilen sona ermiş oluyor.
Peki ekim ayında çekirdek enflasyonun politika faizinin altında gerileme ihtimali ne?

YIL/AY	AYLIK ÇEKİRDEK ENFLASYON (%)
2003-10	1.01
2004-10	1.94
2005-10	1.82
2006-10	2.02
2007-10	1.56
2008-10	1.61
2009-10	2.33
2010-10	1.15
2011-10	1.81
2012-10	1.27
2013-10	1.78
2014-10	1.57
2015-10	2.22
2016-10	1.61
2017-10	2.37
2018-10	2.61
2019-10	1.78
2020-10	1.92
18 YILLIK ORTALAMA EKİM ENFLASYONU *	1.80
Merkez Bankası'nın işaret ettiği çekirdek enflasyon verileri baz alınmıştır

TL'NİN ÇEKİRDEK ENFLASYONA EZİLMEMESİ İÇİN REKOR DÜŞÜK GELMESİ GEREKİYOR
Yukarıdaki tabloda son 18 yılın ekim ayı çekirdek enflasyon verileri yer alıyor. Merkez Bankası'nın eğer çekirdek enflasyonun üzerinde faiz söylemi hala geçerliyse bu durumda 2020 ekim ayı çekirdek enflasyon, son açıklanan 2021 eylül ayı çekirdek enflasyonundan yani yüzde 16.98'den çıkarılacak. Yerine 2021 yılı ekim ayı enflasyonu eklenecek. Buna göre 2020 ekim enflasyonu çıktığında yıllık çekirdek enflasyon yüzde 15.06 oluyor. Bu durumda çekirdek enflasyonun yeni politika faizi olan yüzde 16'ya kadar payı yüzde 0.94 kalıyor. Yani TL'nin çekirdek enflasyona da ezilmemesi için 2021 Ekim enflasyonun maksimum yüzde 0.94 olması gerek. Fakat sorun şu ki ekim enflasyonları yılın en yüksek enflasyon verilerinin açıklandığı aylar. 18 yılın ekim ayı çekirdek enflasyon ortalaması yüzde 1.80. Daha da kötüsü 18 yıl boyunca ekim ayı çekirdek enflasyon hiçbir zaman yüzde 1'in altında gerçekleşmemiş. Üstelik global fiyatların da etkisi ve ithal fiyatlarında dolar bazında yaşanan artışlar sonucu 2021 Eylül ayı enflasyonu yüzde 1.51 ile geçen yıldan yüzde 14 daha yüksek gelmişti. Maliyetlerdeki durum artarak devam ediyor. Bir hatırlatma, Bu durumda ekim ayı enflasyon beklentisinin çekirdek enflasyon için bile çok yüksek gelme ihtimalinden bahsediliyor. Eğer bu gerçekleşirse bu durumda çekirdek enflasyon ile TL'nin değeri olan faiz arasındaki makas daha da açılacak.